Pirmą rudens mėnesį daugelio pasaulio akcijų indeksų vertės sumenko po užsitęsusio ralio. Praėjusioje apžvalgoje minėjome, jog įžvelgėme spekuliacinės manijos ženklus, tam tikrų įmonių akcijų kainoms užkilus iki sunkiai paaiškinamų aukštumų. Tačiau rugsėjį per kelias dienas tokių įmonių kainos nukrito 20‑35%. Dideli kainų svyravimai rodo, jog rinkos vis dar yra pažeidžiamos.

FANMAG įmonių pokyčiai rugsėjo mėnesį


Šaltinis: Bloomberg

Tokius svyravimus didžiąja dalimi lemia centrinių bankų ir vyriausybių intervencija – didelė dalis įmonių be finansinės pagalbos gali masiškai susidurti su finansiniais sunkumais, kadangi net su finansine pagalba įmonių rezultatai šiemet gerokai suprastėjo. Remiantis Refinitiv skelbiamais duomenimis, JAV įmonių, kurios sudaro S&P 500 indeksą, 2020 m. antrojo ketvirčio pelnai ir pajamos, lyginant su praėjusių metų antruoju ketvirčiu, krito atitinkamai 31% ir 9%, o Europos Stoxx 600 indekso bendrovių pelnai ir pajamos smuko atitinkamai 51% ir 9%. Nors analitikai prognozuoja, kad įmonių rezultatai pradės gerėti jau artimiausiu laikotarpiu, tikimasi, jog įmonės pilnai atsities ir pradės demonstruoti tvarų augimo tempą tik kitais metais.

S&P 500 ir Euro Stoxx 600 įmonių II ketv. rezultatai ir prognozės


Šaltinis: Refinitiv

Manome, jog įmonių pelnų prognozės gali ir neišsipildyti, jei ir toliau nebus tęsiamos monetarinės ir fiskalinės ekonomikos skatinimo programos. Įprastai recesijų metu labiausiai prasiskolinusios ir nekonkurencingos įmonės bankrutuoja ir taip yra panaikinamas ekonominis perteklius rinkoje, o pati finansų sistema tampa sveikesnė. Tačiau, šį kartą tokios įmonės toliau gyvuoja, turėdamos priėjimą prie pigaus ir lengvai pasiekiamo finansavimo, kurį joms tiesiogiai suteikia vyriausybė. Dėl to produktų ir paslaugų pasiūla šį kartą nesumažėjo. 

Paklausa recesijų metu įprastai sumažėja dėl augančio nedarbo ir dėl to mažėjančio gyventojų noro išlaidauti. Nors ir šį kartą matoma didelė atleidimų banga, tačiau dėl išaugusių bedarbio pašalpų ir tiesioginių išmokų gyventojams neigiamas poveikis paklausai daugelyje sektorių nebuvo itin stiprus.  

S&P 500 indeksas ir prarastos darbo vietos JAV

Šaltinis: Bloomberg

Vyriausybių ir centrinių bankų veiksmai sukuria įdomų precedentą – dėl vykdomų skatinimo priemonių paklausa ir pasiūla išlieka pakylėta ir susidaro įspūdis, jog situacija grįžta į senas vėžes. Be to, sumažėjus karantino apribojimams, gerėja ir makroekonominiai rodikliai, o finansų rinkos dalyviai tampa vis optimistiškesni dėl ateities, nepaisant vieno svarbaus klausimo – kas nutiks, kai galų gale baigsis ekonominio skatinimo programos? Tikėtina, kad tokiu atveju nukentės vartojimas, kuris neigiamai paveiks įmonių produkcijos bei paslaugų paklausą ir lems prastesnius bendrovių finansinius rezultatus, o finansų rinkose galima tikėtis ir kainų kritimo, jeigu lemiamą žodį tars racionalūs investuotojai. Tokio scenarijaus ženklas buvo stebimas rugsėjo mėnesį, kai JAV nebuvo susitarta dėl naujo skatinimo paketo ir baigė galioti pašalpos bei kitos pagalbos priemonės.

JAV politikai, suprasdami padėties sudėtingumą, rugsėjo pabaigoje nusprendė atnaujinti derybas dėl papildomo skatinimo, tačiau respublikonai ir demokratai niekaip nesutaria dėl skatinimo paketo dydžio. Nepaisant to, tikimasi, jog jis bus didesnis nei 1 trln. USD. Taip pat prognozuojama, jog naujasis skatinimo paketas turėtų apimti ir dar vieną 1 200 USD siekiančią išmokų gyventojams bangą, tokią pat, kokia buvo įgyvendinta pavasarį. Dalis tokių pinigų neabejotinai pasieks finansų rinkas. Jeigu politikams pavyks pasiekti susitarimą, trumpuoju laikotarpiu (3‑6 mėn.) finansinių priemonių kainos turėtų būtų gerokai pakylėtos.

Investuotojų žvilgsniai taip pat krypsta ir į antrą COVID‑19 bangą. Augant susirgimų skaičiui visoje Europoje, kyla nerimas dėl pakartotino karantino apribojimų įvedimo. Pavyzdžiui, įvedus griežtus karantino apribojimus Madride, baiminamasi panašių valdžios veiksmų ir kituose miestuose, kur situacija yra itin sudėtinga. JAV COVID‑19 atvejų skaičius po trumpos pertraukos pradėjo palaipsniui kilti, o spalio 1 d. virusas buvo diagnozuotas ir šalies prezidentui.

Nauji COVID‑19 atvejai (sav. vidurkis)

Šaltinis: Bloomberg

Iki JAV prezidento rinkimų likus mažiau nei mėnesiui, D. Trumpo apsikrėtimas COVID‑19 sukelia dar didesnį netikrumą rinkose. Remiantis istoriniais duomenimis, įprastai rinkos pasižymėdavo ženkliais kritimais likus vienam mėnesiui iki prezidento rinkimų. Tikėtina, jog dauguma investuotojų nenori rizikuoti ir fiksuoja pelnus, ypač nesant aiškiai vieno ar kito kandidato persvarai. Šį kartą yra sunku įžvelgti, kurio iš kandidatų pergalė būtų parankesnė finansų rinkoms. Dėl to itin sunku prognozuoti rinkos dalyvių reakciją, kai bus paskelbtas naujasis prezidentas. Paskutinį kartą buvo plačiai tikimasi rinkų kritimo D. Trumpui laimėjus rinkimus, tačiau netrukus po jų akcijų indeksai pasiekė naujas aukštumas. Šį kartą apklausos rodo, jog prezidentu turėtų tapti Joe Bidenas, kuris yra pasisakęs už mokesčių didinimą įmonėms ir turtuoliams. Naujų mokesčių įvedimas gali paskatinti įmonių pelnų prognozių apkarpymą.

JAV prezidento rinkimų apklausų vidurkiai

Šaltinis: Bloomberg

Nepaisant JAV prezidento rinkimų rezultatų, manome, jog rinkų kryptį daugiausiai nulems COVID‑19 tendencijos, makroekonominiai rodikliai ir naujų centrinių bankų bei vyriausybių skatinimo programų paskelbimas. Manome, jog naujasis JAV prezidentas neturės itin didelio poveikio minėtiems veiksniams.

Spalio mėnesį ir lapkričio pradžioje galima tikėtis didesnių svyravimų rinkose, kadangi bus skelbiamos svarbios naujienos apie monetarines ir fiskalines skatinimo priemones, vyks JAV prezidento rinkimai ir galima tikėtis naujų karantino apribojimų įvedimo. Didelių svyravimų metu rinkose svarbu vadovautis ilgalaikiais tikslais ir rizikos tolerancija.

ATSAKOMYBĖS APRIBOJIMAS

Įspėjimai

  • Šis rinkodaros pranešimas nėra investicinis tyrimas, todėl jis parengtas ne pagal nepriklausomiems investiciniams tyrimams taikomus standartus.
  • Šis rinkodaros pranešimas neapriboja banko ar jo darbuotojų teisės sudaryti sandorius ir to neuždraudžia iki jo išplatinimo.
Rinkodaros pranešimo parengimo vieta

Šį rinkodaros pranešimą parengė Portfelių valdymo padalinys (toliau – PMU) – „Luminor Bank AS“ skyrius (reg. Nr. 11315936, adresas: Liivalaia 45, 10145, Tallinn, Estija, kuriam Lietuvos Respublikoje atstovauja „Luminor Bank AS Lietuvos skyrius“, įmonės kodas 304870069, adresas: Konstitucijos pr. 21A, 03601 Vilnius, Lietuva, toliau – „Luminor“). PMU dalyvauja „Luminor“ klientams teikiant pasirenkamas portfelio valdymo paslaugas.

Priežiūros institucija

„Luminor“, kaip kredito įstaigos, veiklą prižiūri Lietuvos bankas. „Luminor“ veiklą taip pat prižiūri Europos centrinis bankas (ECB), kuris priežiūros funkcijas atlieka taikydamas Bendrą priežiūros mechanizmą (BPM), sudarytą iš ECB ir už priežiūrą atsakingų nacionalinių institucijų (Tarybos reglamentas (ES) Nr. 1024/2013 dėl BPM). Jei šiame dokumente aiškiai nenurodyta kitaip, nuorodos į teisės normas reiškia Lietuvos Respublikoje priimtas normas.

Leidinio turinys ir šaltinis

PMU parengė rinkodaros pranešimą informacijos tikslais. „Luminor“ nelaiko šio pranešimo gavėjų savo klientais, todėl neprisiima atsakomybės už jų naudojamą turinį, kuris gali netikti jų asmeniniams tikslams.

PMU nuomonės gali skirtis nuo „Luminor Markets“ padalinio rekomendacijų arba nuomonių. Daugeliu atvejų tai gali sąlygoti skirtingi investicijų laikotarpiai, naudojami specialūs metodai, atsižvelgimas į asmenines aplinkybes, taikomas specialus rizikos vertinimas, portfelio aspektai ir kiti veiksniai. Nuomonės, tikslinės kainos ir skaičiavimai pateikti remiantis vienu ar keliais vertinimo metodais, pavyzdžiui, pinigų srautų analize, kartotinių naudojimu, bihevioristine technine pagrindinių rinkos pokyčių analize, kartu atsižvelgiant į rinkos situaciją, palūkanų normų ir valiutų kurso prognozes bei investicijų laikotarpius.

„Luminor“ naudojasi viešai prieinamais šaltiniais, tačiau nepriklausomo jų vertinimo neatliko. „Luminor“ negarantuoja, neužtikrina ir nelaiduoja, kad jie yra tikslūs ir išsamūs. Visos investicijos yra rizikingos ir gali atnešti tiek pelno, tiek nuostolių.

Šis rinkodaros pranešimas nėra laikytinas kvietimu sudaryti sutartį ar prospektu, kaip apibrėžta galiojančiuose įstatymuose. Sprendimas dėl investavimo, susijęs su finansine priemone, finansiniu produktu ar investicija (toliau bendrai vadinama „produktu“), turi būti priimamas remiantis ne šiuo dokumentu, bet patvirtintu ir paskelbtu prospektu ar išsamiais atitinkamo produkto dokumentais. Nei šis dokumentas, nei jokia jo dalis negali tapti bet kokios sutarties sudarymo ar įsipareigojimų prisiėmimo pagrindu. Šis dokumentas nepakeičia būtinos rekomendacijos dėl finansinės priemonės ir finansinio produkto pirkimo ar pardavimo.

Jokios rekomendacijos

Šį rinkodaros pranešimą parengė „Luminor PMU“, kaip bendrąją informaciją, jis neturi būti laikomas vieninteliu pagrindu priimant sprendimą investuoti. Jis nenumatytas kaip asmeninė rekomendacija dėl konkrečių finansinių priemonių ar strategijų. „Luminor“ neprisiima atsakomybės už rinkodaros pranešimo gavėjų naudojamą jo turinį.

Jei šiame rinkodaros pranešime pateikiamos rekomendacijos, jos neturi būti vertinamos kaip objektyvūs ar nešališki pranešime aptariamų klausimų paaiškinimai. Šis dokumentas nelaikytinas asmenine rekomendacija dėl investavimo, jame taip pat neatsižvelgiama į šio dokumento gavėjų individualias finansines aplinkybes ar tikslus. Dokumente aptariami vertybiniai popieriai ar kitos finansinės priemonės gali tikti ne visiems investuotojams. Investuotojas prisiima visą su investavimu susijusią nuostolių riziką. „Luminor“ rekomenduoja investuotojams savarankiškai įvertinti visus čia minimus emitentus, vertybinius popierius ar priemones, taip pat pasikonsultuoti su nepriklausomais konsultantais, jei jie mano tai esant būtina.

Šiame dokumente pateikiama informacija taip pat nėra laikytina rekomendacija dėl mokestinių pasekmių priėmus konkrečius sprendimus dėl investavimo. Su atitinkamais investiciniais produktais susijusių išlaidų ir mokesčių sąmatos čia nepateikiamos. Kiekvienas investuotojas turi pats įvertinti mokestinę ir kitą finansinę naudą bei nuostolius, susijusius su jo investicijomis.
 
Informacija apie riziką

Investavimo į tam tikras finansines priemones, įskaitant minėtas šiame dokumente, rizika paprastai yra didelė, nes jų rinkos vertė priklauso nuo daugybės įvairių veiksnių. Dėl pokyčių atitinkamose ekonomikos rinkose (įskaitant rinkos likvidumo pokyčius) investicijų vertė ir iš jų gaunamos pajamos gali nuolat keistis. Šiame dokumente pateikta informacija nėra skirta faktiniams rezultatams prognozuoti – jie gali ženkliai skirtis nuo pateiktų rezultatų. Ankstesni rezultatai nebūtinai yra būsimų rezultatų rodiklis. Investuodamas į atskiras finansines priemones, investuotojas gali prarasti visas savo investicijas ar jų dalį.
Svarbios informacijos apie riziką, susijusią su investiciniais produktais ir investicinėmis paslaugomis, galite rasti čia.

Interesų konfliktai

Siekiant išvengti galimų interesų konfliktų, taip pat valdyti asmenine sąskaita sudaromus sandorius ir (arba) prekybą naudojantis viešai neatskleista informacija, „Luminor“ darbuotojams taikomos vidinės skaidraus etiško elgesio, vidinės informacijos valdymo, nepublikuotos tyrimų medžiagos tvarkymo ir asmenine sąskaita sudaromų sandorių taisyklės. Vidinės taisyklės parengtos laikantis galiojančių teisės aktų ir atitinkamų pramonės standartų. „Luminor“ atlyginimų nustatymo politika nenumato jokio ryšio tarp pajamų, gaunamų iš veiklos kapitalo rinkose, ir atskirų darbuotojų atlyginimo.

Šio rinkodaros pranešimo prieinamumas nesusijęs su įvykdytų sandorių suma ar jų apimtimi.

Ši medžiaga buvo paruošta laikantis „Luminor“ interesų konfliktų politikos, kurią galima peržiūrėti čia.
 
Platinimas

Šis rinkodaros pranešimas negali būti siunčiamas į JAV, Kanadą ar jų atitinkamas teritorijas arba valdomas teritorijas, taip pat čia platinamas. Be to, jo negalima platinti jokiems JAV asmenims ar asmenims, gyvenantiems Kanadoje. Šio dokumento negalima kopijuoti, dauginti ir (arba) platinti be išankstinio rašytinio „Luminor“ sutikimo.